"Siamo in un nuovo mercato rialzista", ma d'altro canto "il mercato ignora il rischio di recessione". Chi ha ragione a Wall Street?

Mentre l'indice S&P 500 torna quasi ai massimi storici, gli strateghi degli investimenti sono sempre più ottimisti sulle prospettive delle azioni statunitensi, pur riconoscendo che il mercato potrebbe sfruttare una correzione come opportunità di acquisto.

Mike Wilson, capo stratega azionario di Morgan Stanley, uno degli strateghi più seguiti di Wall Street, è ottimista sulle prospettive del mercato statunitense.

"Riteniamo che il mercato ribassista, che era davvero sgradevole, sia terminato ad aprile. Ora ci troviamo in un nuovo mercato rialzista", ha dichiarato Wilson in un'intervista con Bloomberg all'inizio di questa settimana.

Secondo lo stratega, le condizioni di mercato rialzista stanno ancora creando un rapporto rischio-rendimento interessante per le azioni statunitensi e revisioni al rialzo delle previsioni sugli utili aziendali, in particolare nei settori industriale, finanziario e tecnologico.

Anche i fattori economici favoriscono questa tendenza.

"Per diversi anni abbiamo parlato di rendimenti dei Treasury al 4,5%, un livello che i multipli del mercato azionario non apprezzano particolarmente. L'attuale livello del 4,23% sembra buono. Per proseguire il mercato rialzista, abbiamo bisogno di ingredienti come la crescita degli utili aziendali che stiamo osservando e una politica monetaria che non reprima tale crescita. Sia la politica fiscale che quella monetaria sembrano positive. Tutti i segnali indicano che la prossima mossa della Fed sarà un taglio dei tassi", ha spiegato Wilson.

Allo stesso tempo, Morgan Stanley ha da tempo avvisato i clienti dell'imminente correzione, di cui varrebbe la pena approfittare per acquistare.

"La volatilità è normale sia nei mercati ribassisti che in quelli rialzisti. Invece di una corsa al rialzo, sarebbero naturali consolidamenti, oscillazioni o una correzione. Spero che ciò accada. Abbiamo detto che il terzo trimestre è il momento migliore per una correzione o un rimbalzo", ha detto Wilson. "Tuttavia, voglio essere chiaro: siamo ancora nelle fasi iniziali di un nuovo mercato rialzista, quindi vorremmo investire in questi ribassi".

Ha anche ammesso che in alcuni segmenti del mercato esiste avidità, soprattutto quando si considerano azioni come Palantir.

"Sarebbe ingenuo affermare che non ci sia una certa dose di avidità in alcune aree del mercato, ma è ciò che accade durante i mercati rialzisti, proprio come si forma un pessimismo estremo durante i mercati ribassisti, come abbiamo visto ad aprile. Il nostro compito come investitori è trovare buone opportunità di rischio-rendimento", ha concluso l'esperto stratega.

A seguito dei dati molto deboli sul mercato del lavoro statunitense della scorsa settimana, gli operatori di mercato hanno modificato significativamente le loro aspettative sulle mosse della Fed nei prossimi mesi. La probabilità che la Fed riduca i tassi di interesse di 25 punti base a settembre è ora al 90%, in aumento rispetto a meno del 40% di una settimana fa.

I mercati stanno scontando un taglio dei tassi da parte della Fed di un totale di 100 punti base entro la metà del prossimo anno.

Tuttavia, un ritmo più rapido di tagli dei tassi di interesse potrebbe spingere l'indice S&P 500 nella zona della bolla speculativa nei prossimi mesi.

"I tagli graduali dei tassi potrebbero rafforzare gli effetti positivi del ciclo dei dati macroeconomici, ma i tagli aggressivi dei tassi da parte della Fed a livelli neutrali potrebbero gonfiare la bolla di valutazione del mercato", scrivono gli analisti di Société Générale nel loro rapporto settimanale.

I tagli ai tassi di interesse da parte della Fed rafforzerebbero il contesto già positivo per i titoli azionari statunitensi, che stanno generando una crescita economica più elevata, livelli sani di debito aziendale e una ripresa dell'attività economica.

"I solidi rendimenti dell'indice S&P 500 negli ultimi tre mesi hanno confermato le nostre previsioni positive sulle prospettive degli Stati Uniti. La crisi di fiducia è di breve termine", hanno affermato gli analisti di Société Générale.

Secondo gli strateghi della banca, il livello di rischio bolla dell'S&P 500 sarebbe di 7.500 punti, ovvero il 18% in più rispetto al livello attuale.

Secondo lo scenario di base di Société Générale, l'indice S&P 500 dovrebbe raggiungere i 6.900 punti entro la fine dell'anno, il che significa un potenziale aumento di quasi il 9% rispetto al livello attuale.

Gli investitori del mercato azionario statunitense, che rimane vicino ai massimi storici, stanno ignorando il rischio di recessione, avvertono gli analisti di Goldman Sachs.

Gli esperti delle banche d'investimento stimano il rischio di recessione negli Stati Uniti al 30%, il che dovrebbe essere un campanello d'allarme per gli investitori. Tuttavia, gli investitori sono così ottimisti che cercare di giocare contro il mercato "sembra quasi irrazionale", afferma Goldman Sachs.

"Il problema è che i mercati non riescono a vedere abbastanza lontano nel futuro. Ed è per questo che ignoreranno il rischio di recessione", ha scritto Paolo Schiavone, macro strategist di Goldman Sachs, in una nota ai clienti.

Secondo gli analisti della banca, è probabile che gli investitori ignoreranno un potenziale rallentamento del mercato del lavoro statunitense e si concentreranno maggiormente sull'abbondante liquidità dei mercati, sui trend di crescita strutturale come l'intelligenza artificiale e sulle agevolazioni fiscali.

L'indebolimento del mercato del lavoro statunitense, i cambiamenti nel consiglio di amministrazione della Fed e nel Bureau of Labor Statistics potrebbero avere un impatto negativo sul dollaro e sui titoli del Tesoro USA, avvertono gli strateghi del gruppo bancario UBS.

Probabilmente gli investitori non hanno ancora pienamente scontato gli eventi della scorsa settimana. Tutto è iniziato con un rapporto sull'occupazione molto debole, poi Donald Trump ha licenziato il capo dell'agenzia che pubblica i dati e infine un membro del consiglio di amministrazione della Fed si è dimesso, aprendo la strada alla nomina di una persona vicina a Trump.

"Questi sviluppi sono significativi poiché, per la prima volta dalla primavera, i fattori economici negativi e i premi di rischio per il dollaro stanno iniziando a ripresentarsi", hanno scritto gli strateghi di UBS a metà settimana.

Sullo sfondo di questi eventi si registrano preoccupazioni circa la crescente pressione politica sulle principali istituzioni finanziarie ed economiche degli Stati Uniti e una minaccia alla loro indipendenza.

Donald Trump ha licenziato il capo dell'Ufficio di Statistica del Lavoro degli Stati Uniti dopo la pubblicazione degli ultimi dati che, dopo le revisioni, hanno mostrato 258.000 posti di lavoro in meno creati negli ultimi mesi rispetto a quanto inizialmente riportato. Trump critica inoltre regolarmente il presidente della Fed per la sua incapacità di tagliare i tassi di interesse.

"La percezione che la qualità e l'affidabilità dei dati economici statunitensi siano discutibili indebolisce la tesi a favore del mantenimento di asset statunitensi e dell'assunzione del rischio legato al dollaro", hanno affermato gli strateghi di UBS.

L'indice del dollaro statunitense è sceso di circa il 9% dall'inizio dell'anno e potrebbe scendere ulteriormente a causa dei fattori di rischio sopra menzionati, avverte UBS.

Una delle aziende che ha attirato maggiormente l'attenzione questa settimana è stata il colosso farmaceutico danese Novo Nordisk. Le sue azioni sono scese ai minimi degli ultimi cinque anni dopo aver rivisto al ribasso le previsioni di utili per quest'anno. Solo quest'anno, le azioni di Novo Nordisk hanno perso quasi il 50%.

In seguito ai recenti eventi e al calo dei prezzi, gli analisti della banca UBS sono stati tra i primi ad aggiornare il loro rating, abbassando la raccomandazione da "acquisto" a "neutrale" e il prezzo obiettivo da 600 a 340 corone danesi.

UBS giustifica il declassamento citando la pressione concorrenziale delle aziende che vendono farmaci equivalenti a quelli di Novo Nordisk. Secondo gli analisti della banca, i venditori di copie del farmaco GLP-1 rimarranno sul mercato statunitense, un mercato chiave per i farmaci anti-obesità di Novo Nordisk, e ciò ostacolerà i ricavi dell'azienda danese.

"Non vediamo alcun potenziale catalizzatore di crescita, a parte una domanda teoricamente molto ampia e insoddisfatta nel mercato dei farmaci contro l'obesità", ha affermato l'analista azionario di UBS Matthew Westonas.

Gli analisti bancari stimano che la domanda di Ozempic si stia "indebolendo, nonostante la forte notorietà del marchio". Ozempic contiene lo stesso principio attivo di Wegovy, ma è utilizzato per trattare il diabete di tipo 2. Il concorrente diretto di Ozempic, Mounjaro, prodotto dall'azienda americana Eli Lilly, è stato "accolto significativamente meglio" dai medici.

Vedono un'opportunità per incrementare le vendite nella proposta di Donald Trump di rendere rimborsabili nell'ambito del programma Medicare i farmaci a base di GLP-1 utilizzati per il trattamento dell'obesità. Tuttavia, Trump ha recentemente inviato lettere alle aziende farmaceutiche, tra cui Novo Nordisk, chiedendo prezzi più bassi per i farmaci venduti negli Stati Uniti, il che crea il rischio di ulteriori difficoltà, avverte UBS.

Fonte: Verslo žinios

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